平煤股份(601666):煤价探底成本提升压制盈利,战略布局远期量增方向

# 核心观点

   1. 净利润表现：公司2024年实现归母净利润23.5亿元，同比减少16.6亿元（-41.4%）；单四季度实现归母净利润3.0亿元，环比减少3.5亿元（-53.3%），同比减少5.6亿元（-64.8%）。

   2. Q4产销情况：Q4原煤产量647万吨，同比减少119万吨（-15.5%），环比减少38万吨（-5.6%）；商品煤销量712万吨，同比减少81万吨（-10.2%），环比增加52万吨（+7.9%）。

   3. 成本压力：Q4吨煤销售成本显著提升至789元/吨，同比增加119元/吨（+17.7%），环比增加181元/吨（+29.7%），导致吨煤毛利下降至245元/吨，同比减少78元/吨（-24.2%）。

   4. 费用调整：Q4管理费用率同比下降2.8个百分点，研发费用率同比提升2.2个百分点。

   5. 战略布局：公司通过“东引西进出海”战略，成功竞得新疆铁厂沟一号井煤矿探矿权，并收购四棵树煤矿60%股权，中长期具备增量空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.18亿元、12.92亿元和13.04亿元，对应PE为17.75x、16.73x和16.57x。按2024年计划分红比例计算，股息率分别为3.4%、3.6%和3.6%。

  

   # 风险提示

   1. 经济承压影响下游需求风险；

   2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。