东阿阿胶(000423):高质量增长中实现突破,经营效率持续优化

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营业收入59.21亿元，同比增长25.57%；归母净利润15.57亿元，同比增长35.29%；扣非净利润14.42亿元，同比增长33.17%。

   2. Q4收入端保持较快增长，单季度营收15.92亿元（同比+23.67%），业绩符合市场预期。

   3. 阿胶及系列产品表现亮眼，实现营收55.44亿元（同比+27.04%），占总营收比重为93.64%，毛利率提升至73.61%。

   4. 净利率稳步提升，销售规模效应叠加内部费用管控推动盈利能力优化。2024年整体毛利率为72.42%，净利率为26.30%，同比分别提升2.18pp和1.89pp。

   5. 渠道周转效率表现亮眼，存货余额、应收账款及票据均同比下降，存货周转天数和应收账款周转天数均为近5年新低。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为69.31亿元、78.43亿元、87.80亿元，同比增长17%、13%、12%；归母净利润分别为19.12亿元、22.08亿元、24.98亿元，同比增长23%、15%、13%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动的风险；阿胶块、复方阿胶浆恢复不及预期风险；政策变化风险；研报使用信息数据更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。