城投控股(600649):强化上海禀赋优势,以发展破局-年报点评

# 核心观点

   1. 结算规模进入高增长通道：公司2024年实现营业总收入94.3亿元，同比+268.6%，但归母净利润2.43亿元，同比-41.6%。毛利率显著下滑至14.54%，主要受房地联动价项目影响，叠加高基数效应。

   2. 销售逆势增长：2024年签约销售额约177亿元，同比+116%，远优于百强房企平均增速（-26%）。未售货值达700-800亿元，99%位于上海，土储优质且充沛。

   3. 运营板块持续扩张：租赁业务收入同比增长49%至3亿元，REITs通道打通助力主业赋能，融资成本降至4.04%，同比下降13bp。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年EPS调整为0.23/0.33/0.41元（原值为0.49/0.59/未提供）。

   - 维持“买入”评级，目标价6.34元（前值6.61元），基于0.75倍2025年PB估值。

  

   # 风险提示

   结算放缓导致业绩低于预期；市场供应放量导致去化趋缓风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。