浪潮信息(000977):全年营收高增,行业景气度继续向上-年报点评

# 核心观点

   1. 全年营收高增，行业景气度继续向上：浪潮信息2024年实现营收1147.67亿元（yoy+74.24%），归母净利润22.92亿元（yoy+28.55%），扣非净利润18.74亿元（yoy+67.59%）。收入高于预期，净利润基本符合预期。

   2. AI需求或驱动服务器收入持续高增长：服务器及部件业务收入1140.02亿元（yoy+74.74%），毛利率同比下滑3.18个百分点，预计主因互联网大厂收入占比提升。看好AI推理需求释放带来的服务器收入高增长机遇。

   3. 国内大厂上修资本开支，算力板块景气度或持续向上：阿里和腾讯2024年CapEx分别同比增长197%和221%，未来三年阿里CapEx投入或将超3800亿元。浪潮作为AI服务器龙头，有望受益于算力基础设施需求加速释放。

   4. “All in 液冷”有望带动公司利润释放：液冷技术可将PUE降至接近1，节省30%以上数据中心空间。随着液冷方案渗透加速，公司单机价值量及毛利率有望进一步提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年EPS分别为1.88、2.22、2.60元（25-26年较前值上调1.1%、3.7%）。

   - 可比公司平均25E PE为23.5x，给予浪潮信息25E 35.1x PE，目标价66.06元。

   - 投资评级：维持“买入”。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动风险；市场竞争加剧；供应链风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。