中国中铁(601390):新兴业务＆海外拓展提速,矿产资源打造第二曲线-年报点评

# 核心观点

   1. 收入业绩承压：公司2024年实现营业收入11574.4亿元，同比下降8.20%；归母净利润278.9亿元，同比下降16.7%。其中Q4单季度营收3389.6亿元，同比下降10.3%，归母净利润73.2亿元，同比下降22.7%。

   2. 新兴业务与海外拓展提速：公司新签订单总额为27152亿元，同比下降12.4%。其中新兴业务新签订单4257亿元，同比增长11.3%，矿产资源板块有望打造第二增长曲线。

   3. 在手订单充裕：截至2024年末，在手合同额为50265.4亿元，约为2024年营收规模的4.3倍，后续收入增长及业绩释放具备较好支撑。

   4. 关注点：财政刺激预期升温背景下，需关注公司订单结转速度；毛利率延续承压，费用控制仍有改善空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为283亿元、289亿元、295亿元（2025-2026年前值为319亿元、324亿元）。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   矿产资源价格大幅波动，订单结转速度不及预期，央企竞争加剧导致利润率下降，基建投资增速不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。