招商银行(600036):中期分红落地,静待零售回暖-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 经营表现：招商银行2024年实现营业收入3374.88亿元，同比-0.48%；归母净利润1483.91亿元，同比+1.22%。加权平均ROE为14.49%，同比-1.73pct。

   2. 贷款与存款：贷款总额6.89万亿元，同比+5.83%，结构优化，对公、零售贷款占比分别为41.57%、52.91%；存款总额9.10万亿元，同比+11.54%，活期存款占比下降至50.34%。

   3. 息差与收入：净息差为1.98%，同比-17bp，单季息差边际改善；利息净收入降幅收窄，24Q4单季转正。非息收入中投资收益增长显著，但手续费及佣金收入承压。

   4. 资产质量：不良率0.95%，整体稳健，关注零售贷款不良生成增加。拨备覆盖率411.98%，同比-25.72pct。

   5. 资本与分红：资本充足率提升，中期分红计划落地，每股派息2元，股息率为4.62%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业收入分别为3423.02、3565.75、3723.34亿元；归母净利润分别为1523.26、1592.72、1668.55亿元。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济恢复不及预期、信贷需求低迷、资产质量恶化。

  

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