中国中铁(601390):营收、利润承压,筹划25年中期分红强化股东回报

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年归母净利润同比下滑16.7%，略低于此前预期；实现营业总收入1.16万亿元，同比下降8.17%。毛利率和净利率分别为9.80%和2.40%，同比分别下降0.21个百分点和0.25个百分点。

   2. 分季度表现：2024年四个季度营收同比增速分别为-2.56%、-12.34%、-6.13%和-10.27%，归母净利润同比增速分别为-5.04%、-18.71%、-19.05%和-22.74%。

   3. 业务板块表现：基础设施建设板块收入同比下降8.71%，毛利率下降0.24个百分点；设计咨询板块收入同比下降4.59%，但毛利率提升0.76个百分点；装备制造板块收入同比下降9.36%，毛利率下降0.79个百分点；房地产开发板块收入同比下降5.71%，毛利率微降0.07个百分点。

   4. 现金流与负债：2024年经营性现金流净额为281亿元，同比少流入103亿元；收现比和付现比分别下降10.36个百分点和13.32个百分点；资产负债率上升至77.39%。

   5. 订单情况：2024年新签合同额为2.72万亿元，同比下降12.4%，其中铁路业务新签合同同比增长0.3%，境外新签订单增长强劲（+10.6%）。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师下调公司2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为281亿元、289亿元和295亿元，同比增速分别为0.6%、2.9%和2.2%，对应PE分别为5倍、5倍和5倍。维持“买入”评级，理由是公司作为建筑央企资产质量持续优化，在弱投资环境下仍具备较强配置价值。

  

   # 风险提示

   1. 经济恢复不及预期

   2. 新签订单不及预期

   3. 订单转化不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。