山东黄金(600547):增储扩产持续推进,未来产量有望持续增长-2024年年报业绩点评

# 核心观点

   1. 公司评级调高：由“增持”调至“买入”。

   2. 业绩表现：2024年营收825.18亿元，同比+39.21%；归母净利润29.52亿元，同比+26.80%。Q4营收155.12亿元，同比-13.59%，环比-26.94%；归母净利润8.86亿元，同比-9.85%，环比+29.81%。

   3. 产量增长：2024年矿产金产量46.17吨，同比+10.51%。未来随着主力矿山整合及新项目投产，预计产量将进一步提升，2025年目标不低于50吨。

   4. 成本上升：2024年矿产金生产成本约293元/克，较2023年明显上升。

   5. 金价上涨：2024年COMEX黄金均价同比+22.6%，看好逆全球化背景下的长牛趋势。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为57.70亿元、70.29亿元、76.55亿元，对应PB分别为2.8倍、2.4倍、2.1倍。

   - 调整评级至“买入”。

  

   # 风险提示

   项目进度不及预期，产能释放不及预期，金属价格上涨不及预期，海外开矿政治性风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。