福建高速(600033):沈海通道闽地展图,路产优质期待估值-深度研究

# 核心观点

   - 资产优质经营稳健：公司核心路产 G15 沈海高速福泉段、泉厦段均为国家高速公路核心骨架走廊，双向八车道扩容完成后，单公里年收费处于行业领先水平。2014 年-2023 年间毛利率、净利率分别常年保持在 55%、30%以上，资产负债率已降至 20%以下，分红基础坚实。

   - 主备协同优化路网：福建省路网进入成熟期，未来十年 CAGR 或达 3%，规划以“主通道优化”为核心，公司核心路产区位价值有望巩固。两岸融合示范区、厦漳泉都市圈及海洋经济战略持续推进，区域贸易与经济活力将推动自驾游、物流需求增长。

   - 股东增持助力估值修复：基本面稳健的高股息资产配置价值凸显，央国企上市公司市值管理落地，集团增持福建高速上市公司；分红比例仍有提升空间，后续估值修复值得期待。中长期维度，外延增长空间有望打开。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 10.10、10.78、11.09 亿元。

   - 投资评级：基于 DDM 模型测算，合理价值为 4.26 元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动、行业政策变动、路网分流等。

  

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