春立医疗(688236):境外业务高增长,境内业务有望逐步复苏-2024年报业绩点评

# 核心观点

   1. 业绩下滑：公司2024年营收同比下降33.3%至8.06亿元，归母净利润同比下降55.0%至1.25亿元，主要受集采降价及渠道库存调整影响。

   2. 国内业务承压：2024年国内业务收入同比下降55%，但随着渠道库存调整完成和高价基数出清，预计2025年起国内业务将逐步好转。

   3. 境外业务强劲增长：2024年境外业务收入同比增长78%至3.53亿元，毛利率提升2.10个百分点至65.90%，成为公司业绩的重要增长点。

   4. 新产品布局：公司在关节、脊柱、运动医学等领域持续推出新产品，打破国外垄断，未来有望借助现有渠道实现快速放量，提升中长期竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年EPS预测分别为0.53元、0.72元和0.94元（原为1.21元、1.51元）。

   - 参考可比公司，给予2025年PE估值34倍，下调目标价至18.02元（原为26.69元），维持增持评级。

  

   # 风险提示

   渠道库存调整进度不及预期，市场竞争加剧。

  

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