春立医疗(688236):短期承压,25年有望迎来业绩拐点-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入8.1亿元（同比下降33.3%），归母净利润1.3亿元（同比下降55%），扣非归母净利润0.9亿元（同比下降62.8%）。受集采政策深化影响，产品价格下降导致业绩短期承压。

   2. 季度表现：2024年各季度营业收入分别为2.2/1.6/1.3/3.0亿元，归母净利润分别为0.6/0.2/-0.2/0.6亿元，呈现波动趋势。

   3. 盈利能力：公司2024年毛利率为66.6%（同比下降5.9个百分点），销售费用率为29.8%，研发费用率为16.5%，净利率为15.5%（同比下降7.5个百分点）。

   4. 集采与市场：公司在人工关节集采中成功中标，髋关节三个产品及全膝关节系统均续标，市场份额有望提升。

   5. 产品线扩展：公司骨科产品线覆盖髋、膝、肩、肘四大关节，并积极布局新材料（如多孔钽、镁合金、PEEK）和关节机器人领域，进一步拓宽业务范围。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025~2027年EPS分别为0.39元、0.49元、0.59元。基于对公司未来业绩恢复增长的预期，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   手术量恢复或不及预期，集采政策或不及预期，产品放量或不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。