中国石油(601857):归母净利润增长,盈利韧性强-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现营业收入29379.8亿元，同比下降2.5%；归母净利润为1646.8亿元，同比增长2.0%；扣非归母净利润为1732.9亿元，同比下降7.5%。

   2. 主业与非经常性损益：公司主业经营利润微降0.8%，其中油气和新能源、化工、天然气销售业务表现较好，炼油和销售业务利润下滑。非经常性损失同比减少173.8亿元。

   3. 天然气业务增长：天然气产量同比增长4.1%，销量增长5.2%；公司加大终端市场开发，拓宽毛利空间。

   4. 成品油市场疲软：汽柴油产销量下滑，价格下降导致炼油和销售业务利润减少。

   5. 化工转型进展：乙烯等高附加值产品产量提升，产业链中高端转型有序推进。

   6. 分红政策：分红比率提升至52.2%，A/H股股息率分别为5.8%和8.3%，股息配置价值显著。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为1431.40亿元、1543.60亿元、1643.89亿元，对应EPS为0.78元/股、0.84元/股、0.90元/股。以2025年3月28日收盘价计算，PE分别为10倍、10倍、9倍。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   原油价格大幅波动的风险，化工品所需原材料价格上涨的风险，需求复苏不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。