中国中车(601766):经营稳健,动车业务收入大幅增长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现稳健：实现营收2464.6亿元，同比增长5.2%；归母净利润123.9亿元，同比增长5.8%；扣非归母净利润101.4亿元，同比增长11.8%。

   2. 动车组业务高增长：铁路装备板块营收1104.6亿元，同比增长12.5%，其中动车组业务收入624.3亿元，同比大幅增长49.3%，主要受益于动车组招标和高级修招标的提升。

   3. 毛利率提升：公司综合毛利率为21.4%，同比提升0.8个百分点，净利率为6.4%，同比持平。期间费用率优化，管理费用率同比下降0.9个百分点。

   4. 后市场放量推动业绩增长：动车组五级修订单大幅增加，铁路装备维保订单同比增长显著，后市场业务成为公司业绩增长的重要驱动力。

   5. 设备更新政策利好：在国家推动新一轮设备更新的背景下，铁路老旧内燃机车淘汰替换空间大，预计铁路装备板块将持续带动公司业绩稳定增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为136亿元、146亿元和157亿元，未来三年复合增速为8%。

   - 当前股价对应PE分别为15倍、14倍和13倍。

   - 给予公司2025年18倍PE，目标价8.46元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   铁路固定资产投资不及预期、海外经营风险、新产业发展不及预期风险。

  

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