中国铝业(601600):历史最佳业绩,资产负债表不断优化-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 历史最佳业绩：2024年公司实现归母净利润124亿元，同比增长85.38%；扣非归母净利润119.79亿元，同比增长81.12%。单季度看，2024Q4归母净利润33.83亿元，同比增长147.96%，环比增长69.14%。

   2. 氧化铝盈利贡献大幅增长：2024年氧化铝板块税前利润116.85亿元，同比增长106.35亿元；原铝板块税前利润89.66亿元，同比减少22.88亿元。

   3. 一体化布局优势显现：公司资源保障能力显著提升，铝土矿自给率不断提高，截至2024年底，铝土矿资源量约为27亿吨。

   4. 资产负债表优化：公司短期借款大幅减少至31亿元（2020年底为207亿元），资产质量夯实，未来减值拖累有望减缓。

   5. 分红预案：每股分红0.217元，分红比例30.02%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为154.61亿元、176.75亿元和195.69亿元，对应现价的PE分别为8倍、7倍和7倍，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   铝需求不及预期，氧化铝价格下降超预期，项目进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。