卫星化学(002648):产业链一体化优势持续增强,高端新材料打开成长空间-2024年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩增长显著：卫星化学2024年实现总营业收入456.48亿元，同比增长10.03%；归母净利润60.72亿元，同比增长26.77%。

   2. 毛利率提升：功能化学品、高分子新材料毛利率同比分别增长4.8%和5.5%，新能源材料营收同比增长80.77%。

   3. 成本优势显著：乙烷制乙烯相较于石脑油裂解和煤制烯烃的成本优势明显，周度平均利润分别为970元/吨（乙烷裂解） vs -106.78美元/吨（石脑油裂解）。

   4. 新产能布局：C2和C3领域新产能稳步投放，连云港基地高端新材料产业园项目将于2025年底建成，进一步巩固产业链一体化优势。

  

   # 盈利预测与评级

   预计卫星化学2025-2027年归母净利润分别为73.73/96.44/100.86亿元，对应PE为10.3/7.9/7.5倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动、环保政策变动、新产能建设投产进度不及预期、新产能贡献业绩不达预期、经济大幅下行、下游需求偏弱导致产品价格大幅下跌等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。