中国东航(600115):客座率已达高位,票价弹性释放可期

# 核心观点

   1. 财务表现：2024年中国东航实现营业收入1321亿元，同比增长16.11%；归母净亏损42.26亿元，较2023年减亏近40亿元。其中，第四季度营业收入295亿元，同比增长4.95%，但归母净亏损40.88亿元。

   2. 经营恢复：公司机队规模增长2.81%，国际航线恢复较快，ASK和RPK分别恢复至2019年同期的110%和111%，客座率提升至82.82%。国际航班量恢复至2019年的102%，领先行业。

   3. 收入结构：客运收入同比增长16.17%至1215亿元，货运收入增长46.70%至53.31亿元。座公里收入同比2019年上涨0.27%，但较2024年下降4.15%。

   4. 成本影响：油价及汇率波动对公司业绩产生较大影响。燃油价格每上升5%，利润总额减少22.75亿元；汇率波动导致汇兑损失7.63亿元，美元兑人民币汇率每升值1%，利润总额减少2.36亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年净利润分别为28.52/55.95/79.16亿元，对应P/E分别为28.4X/14.5X/10.2X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行风险、油价及汇率波动风险、研报信息更新不及时风险。

  

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