南方航空(600029):利用率显著提升,物流助力大幅减亏

# 核心观点

   1. 经营表现：南方航空2024年实现营业收入1742亿元，同比增长8.94%，但归母净亏损16.96亿元，扣非归母净亏损39.48亿元，较2023年大幅减亏。

   2. 季度表现：2024年Q4营业收入396亿元，同比下降2.16%；归母净亏损36.61亿元，扣非归母净亏损33.69亿元。

   3. 经营恢复情况：机队规模接近2019年同期水平，ASK和RPK分别恢复至2019年的105%和107%，客座率84.38%，高于2019年1.6个百分点。

   4. 收入增长：客运收入1497亿元，同比增长7.45%；货运收入187亿元，同比增长22.39%。

   5. 成本影响：燃油价格波动和汇率变化对经营业绩产生较大影响，燃油价格每变动10%，运营成本将增减54.99亿元；汇率波动导致汇兑损失9.12亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   维持公司2025-2026年的盈利预测为54.73/78.95亿元，新增2027年盈利预测为98.68亿元，对应P/E分别为18.8X/13.0X/10.4X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险、研报信息更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。