上海医药(601607):研发投入持续加大,创新业务表现亮眼-2024年年报点评

# 核心观点

   - 公司2024年全年实现收入2752.5亿元，同比增长5.8%，归母净利润45.5亿元，同比增长20.8%。其中Q4收入656.2亿元，同比增长4.5%，环比下降6.5%；归母净利润5.0亿元，同比扭亏为盈，环比下降55.2%。

   - 医药商业板块：全国布局区域领先，创新药、CSO业务增长显著。2024年收入2515.1亿元，同比增长7.5%，贡献净利润33.9亿元，同比增长1.1%。其中创新药收入305亿元（+29.7%），CSO收入80亿元（+177%）。器械大健康收入442亿元（+10.5%）。

   - 工业板块：收入237.3亿元，同比下降9.6%，贡献净利润21.9亿元，同比增长4.0%。中药收入95.71亿元，大品种循证医学研究取得进展；收购和黄药业10%股权，整合营销体系提升效率。

   - 研发投入持续增加，2024年研发投入28.2亿元（+8.6%），在研新药54种、创新药管线40多种，覆盖心血管、精神神经、肿瘤等领域。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年EPS分别为1.37元、1.55元、1.83元，对应动态PE分别为14倍、12倍、10倍。

   - 维持“买入”评级，看好公司工业板块营销能力提升、商业优势领先及创新药、CSO业务持续突破。

  

   # 风险提示

   研发进展不及预期风险，市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。