九阳股份(002242):外销拖累整体收入增长,期待改善-公司年报点评

# 核心观点

   - 公司2024年实现收入88.49亿元，同比下降7.94%，归母净利润1.22亿元，同比下降68.55%。其中Q4收入26.67亿元，同比下降5.80%，归母净利润0.24亿元，同比下降4.87%。

   - 外销收入大幅下降27.97%，拖累整体收入增速；内销收入微降1.86%，线上收入增长1%，占比达73%，但线下收入下降10%。

   - 毛利率同比降低0.36个百分点至25.50%，其中外销毛利率大幅下滑2.36个百分点，销售费用率提升明显，导致净利润率同比下降2.66个百分点至1.38%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025年实现归母净利润4.03亿元，给予2025年18-20倍PE估值，对应合理价值区间为9.36-10.4元，维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧，海外需求波动。

  

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