中国铝业(601600):主要产品量价齐升,增储扩产持续推进-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入2,370.66亿元，同比增长5.21%；归母净利润124.00亿元，同比增长85.38%；扣非后归母净利润119.79亿元，同比增长81.12%。

   2. 产品量价齐升：氧化铝和原铝产量增长显著，其中原铝（含合金）产量同比增长12.1%，氧化铝价格同比上涨39.9%，铝价同比上涨6.7%-8.2%。

   3. 增储扩产进展：公司持续推进资源勘探开发，新增铝土矿资源量7,355万吨；广西华昇二期、内蒙古华云三期等项目投产，电解铝绿色低碳发展新模式初步形成；新能源项目和高纯铝、铝合金项目积极推进。

  

   # 盈利预测与评级

   中性情景下，上调公司2025-2026年归母净利润预测至128.45/149.75亿元，新增2027年预测为164.33亿元；EPS分别为0.75/0.87/0.96元/股。对应2025年PE为10.12X，高于可比公司均值，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   资源获取与保供风险：国内铝土矿储量和质量下降，资源获取竞争激烈；矿山安全、环保审批趋严，项目建设推进缓慢。

  

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