赣锋锂业(002460):减值跌价短期拖累,资源自给持续提升-2024年年报业绩点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年全年公司实现营业收入189.06亿元（同比-42.7%），归母净亏损20.74亿元（同比-141.9%）。其中Q4营业收入49.81亿元（同比-31.7%，环比+14.9%），归母净亏损14.34亿元。业绩低于预期，主要由于资产减值计提幅度较大。

   2. 产品与毛利率：全年锂盐产销量分别为13.03/12.97万吨LCE（同比+25%/+27%）。受锂价下跌影响，锂盐毛利率同比下降2个百分点至10.5%。

   3. 项目进展：Goulamina一期、Mariana一期及加不斯锂钽矿一期等资源项目预计于2025年爬坡释放产能；下游丰城赣锋、四川赣锋及青海赣锋等项目推进顺利，上下游一体化布局持续完善。

   4. 股东回报：公司发布未来三年股东回报规划，计划累计以现金方式分配的利润不少于期间实现年均可分配利润的30%，每年现金分红不低于当年可分配利润的10%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年EPS分别为0.36/1.20/1.68元（原2025-2026年预测为1.25/1.68元）。

   - 给予公司2026年33倍PE估值，上调目标价至39.6元。

   - 评级维持“增持”。

  

   # 风险提示

   终端需求增长不及预期，项目推进进度不及预期。

  

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