博腾股份(300363):询盘和签单保持良好增长,新分子能力持续夯实

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司收入30.12亿元，同比-17.87%，剔除重大订单影响后同比+14%；归母净亏损2.88亿元。利润率承压主要因收入规模下滑、产能利用率偏低、新业务投入期及资产减值准备计提。

   2. 发展趋势：

   - 询盘和签单保持良好增长，未完成在手订单金额同比+30%，交付周期集中在2025年及2026年上半年。

   - 小分子原料药业务收入27.4亿元，剔除大订单影响后同比+13%；客户询盘总数1,970个，同比+12%；已签订单项目数700个，同比+7%，其中新项目244个。

   - 新分子能力持续夯实：多肽与寡核苷酸、ADC等业务新签订单突破9,000万元，服务客户41家（含7家海外客户）。上海奉贤中试车间建成投用，上海和重庆建立高活实验室和生产基地，外高桥ADC中试车间投入使用。

   - 全球化布局稳步推进：美国新泽西高活原料药实验室、斯洛文尼亚小分子原料药研发基地及J-STAR GMP实验室建成投用，并开始承接海外订单。

  

   # 盈利预测与评级

   上调2025年盈利预测至净亏损0.1亿元（前值为净亏损0.97亿元），上调2026年净利润预测166.6%至1.09亿元。维持“跑赢行业”评级，目标价上调7.5%至21.50元，较当前股价有22.2%上行空间。

  

   # 风险提示

   新药研发风险，新业务拓展风险，产能利用率不及预期风险。

  

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