郑煤机(601717):煤机业务再创新高,新能源汽车业务持续突破-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：郑煤机2024年营业收入为370.2亿元，同比上升1.7%；归母净利润为39.3亿元，同比上升20.2%；扣非归母净利润为36.0亿元，同比上升19.0%。

   2. 煤机业务：煤机板块营业收入同比增长3.27%，净利润同比增长30.44%，归母净利润创历史新高。公司在国内市场中标率和直接订货逆势增长，在国际市场积极拓展新业务，市场占有率持续提升。

   3. 汽车零部件业务：全年营业收入同比持平，但净利润同比下降6.99%。主要原因是新能源相关业务投入增加及重组费用影响利润。

   4. 盈利能力提升：公司毛利率为23.99%，同比增长1.94个百分点；净利率为11.4%，同比提升1.07个百分点。煤机综采智能化成套设备需求增长，行业壁垒提高，公司作为龙头企业有望进一步提升市场份额。

   5. 分红与股息率：公司近年来分红慷慨，2024年每股分红1.12元，股息率为7.28%，具备较高的投资价值。

  

   # 盈利预测与估值

   - 2025年-2027年营业收入预测分别为386.81亿元、407.65亿元、431.75亿元。

   - 归母净利润预测分别为42.27亿元、44.65亿元、47.24亿元。

   - 对应PE分别为6.5X、6.15X、5.82X。

   - 公司基本面稳健增长，估值水平偏低，分红较慷慨，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 煤炭行业固定资产投资增速不及预期；

   2. 煤炭需求情况、价格情况不及预期；

   3. 汽车零部件业务发展不及预期；

   4. 原材料价格上涨波动。

  

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