中国东航(600115):单位成本较强改善,业绩同比大幅减亏-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 海外运力加速恢复：2024年ASK同比增长21.2%，其中国际线增长最快（+117.7%）。需求恢复高于运力增长，客座率同比提升8.4个百分点至82.8%，但客公里收益同比下降11.2%-22.1%。

   2. 单位成本改善：2024年营业成本同比增长12.48%，但座公里成本同比降低7.2%，其中燃油和扣油成本分别下降8.7%和6.4%。财务费用减少，利息支出和汇兑损失均同比下降。

   3. 机队扩张计划：截至2024年末，公司机队总数为804架，全年净增加22架；未来三年（2024-2027年）客机期末存量总数年复合增速为4.5%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计中国东航2025-2027年营业收入分别为1396.20亿元、1462.39亿元和1545.51亿元；归母净利润分别为22.61亿元、41.08亿元和78.70亿元。对应PE分别为35.79/19.70/10.28倍。首次覆盖给予“买入”评级，看好公司长期发展潜力。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动风险；需求不及预期风险；油汇波动风险；行业竞争加剧风险；航空事故风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。