青岛港(601298):24年集装箱业务增长较好,分红方案维持稳定

# 核心观点

   1. 整体业绩增长稳健：青岛港2024年实现营业收入189.4亿元，同比增长4.2%；归母净利润52.3亿元，同比增长6.3%。其中Q4营业收入和归母净利润分别同比增长9.9%和14.8%。

   2. 集装箱业务表现突出：全年集装箱吞吐量达3217万TEU，同比增长7.2%，出口重箱业务量增加推动集装箱板块分部业绩增长26.5%。

   3. 货物吞吐量季度分化明显：Q1-Q4货物吞吐量同比分别增长6.9%、6.5%、3.8%和0.7%，集装箱吞吐量增速逐季放缓，分别为11.5%、6.7%、6.1%和4.9%。

   4. 分货种表现分化：干散货同比增长3.5%，液体散货受多重因素影响同比下降8%。

   5. 财务费用显著降低：2024年财务费用同比减少44.7%，主要得益于压降借款利率和压缩有息负债规模。

   6. 分红政策稳定：公司承诺未来三年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%，2024年分红总额为20.4亿元，占归母净利润的39%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计青岛港2025-2027年归母净利润分别为55.1亿元、57.4亿元和59.7亿元，对应2025年PE为11.8x。假设维持分红率40%，2025年A股股息率为3.4%，H股股息率为5.7%。

  

   # 风险提示

   国际宏观贸易形势不及预期、东南亚航线拓展不及预期、港口收费政策出现变动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。