心脉医疗(688016):政策扰动下维持良性增长,看好新品迭代、产品出海与外周集采放量

# 核心观点

   1. 全年业绩表现：公司2024年实现营业收入12.06亿元，同比增长1.61%；归母净利润5.02亿元，同比增长1.96%；扣非归母净利润3.95亿元，同比下降14.43%。

   2. 单季度表现：第四季度营收2.37亿元，同比下降20.75%；归母净利润-0.51亿元，同比下降149.26%；扣非净利润-1.06亿元，同比下降209.78%，主要受政策因素及成本投入增加影响。

   3. 费用与毛利率变化：销售费用率提升至13.00%，管理费用率提升至7.74%，研发费用率下降至7.77%；毛利率为73.01%，同比下降3.44个百分点，净利率为40.85%，同比下降0.19个百分点。

   4. 业务表现：主动脉支架收入同比下降3.78%，外周及其他业务收入同比增长20.61%。公司持续布局中基层市场，Castor胸主支架和Mions腹主支架入院数量显著提升；全球化战略推进，海外收入增长近100%。

   5. 新品研发与布局：多款主动脉及外周介入创新产品获批或推进，为长期增长提供保障。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营业收入分别为14.27亿元、17.55亿元和22.04亿元，同比增长18%、23%和26%；归母净利润分别为5.41亿元、6.65亿元和8.30亿元，同比分别增长8%、23%和25%。公司当前股价对应2025-2027年PE分别为21倍、17倍和13倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。