中国通号(688009):经营稳健,海外业务增速高-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收324.7亿元，同比-12.0%；归母净利润34.9亿元，同比+0.5%；扣非归母净利润32.7亿元，同比+0.1%。四季度营收117.0亿元，同比-5.6%，归母净利润11.4亿元，同比+24.7%，业绩超预期。

   2. 盈利能力提升：公司综合毛利率为29.2%，同比+3.5pp；净利率为12.5%，同比+1.7pp。管理费用率上升主要系人工费用增加。

   3. 业务结构优化：轨道交通主业稳健，海外业务表现亮眼，营收同比增长64.2%。公司清理退出市政工程总承包业务，该板块营收大幅下降。

   4. 市场地位与机遇：作为轨交控制系统龙头，公司将受益于铁路设备更新改造需求释放，未来相关业务弹性可期。

   5. 新业务布局：发力低空经济赛道，已在多地签署合作协议并实现项目落地，未来成长潜力大。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为38.6、42.2、46.1亿元，复合增速为10%。当前股价对应PE分别为15、14、13倍。给予公司2025年20倍PE，目标价7.20元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   铁路固定资产投资不及预期、海外经营风险、城轨投资不及预期风险。

  

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