中航西飞(000768):军机任务按期完成+民机产品按计划交付,全年业绩保持稳增-公司点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入432.16亿元（同比增长7.23%），归母净利润10.23亿元（同比增长18.87%），扣非归母净利润9.21亿元（同比增长13.78%）。单季度看，Q4营收143.95亿元（同比+21.09%，环比+69.52%），归母净利润0.80亿元（同比+39.14%，环比-72.20%）。

   2. 业务进展：

   - 军机任务按期完成，连续4年实现高水平均衡交付。

   - 民机产品按计划交付，全年共交付C909、C919等部件44架份，新舟系列飞机部件2架份。

   - 国际合作项目进展顺利，全年交付空客677架份、波音559架份及其他项目31架份。

   3. 盈利能力：销售毛利率为5.85%（同比下降1.02个百分点），净利率为2.37%（同比上升0.23个百分点）。期间费用率为3.43%，其中管理费用率上升0.73个百分点，研发费用率上升0.02个百分点。

   4. 存货与合同负债：期末存货226.92亿元（同比下降3.16%），合同负债78.05亿元（同比下降58.49%）。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.16、14.51、16.92亿元，对应EPS分别为0.44、0.52、0.61元，对应PE分别为55.54、46.53、39.90倍。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   现金流风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。