中国中车(601766):公司经营稳中有进,动车组业务实现高增-2024年度报告点评

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：2024年公司实现营业收入2,464.57亿元，同比增长5.21%；归属于上市公司股东的净利润123.88亿元，同比增长5.77%。经营活动现金流为271.28亿元，同比增长84.27%。

   2. 净利率略有提升：销售毛利率和净利率分别为21.38%和6.36%，同比变化-0.89pct和+0.14pct。费用端承压，销售、管理费用分别增长7.36%和11.62%，财务费用下降94.46%。

   3. 业务表现：铁路装备收入同比增长12.50%，占比44.82%，主要得益于动车组销售收入增长；新产业业务收入增长7.13%，占比35.05%；城轨城市基础设施建设收入下降9.72%，占比18.43%。

   4. 区域分布：国内收入2,182.20亿元，同比增长5.61%；海外收入283.37亿元，同比增长2.18%。

   5. 动车组需求增长：2024年动车组销量和销售收入分别增长46.53%和49.26%，铁路固定资产投资增长11.26%，动车组发送旅客量保持高位，维修需求进入复苏周期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为130.60、145.99、160.91亿元，对应EPS分别为0.46、0.51、0.56元。PE分别为15.23、13.62、12.36倍，给予“买入”评级，合理区间为6.15-7.38元。

  

   # 风险提示

   战略风险、市场风险、产品质量风险、汇率风险、境外经营风险、产业结构调整风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。