上港集团(600018):24年盈利向好,25年同比或小幅回落-年报点评

# 核心观点

   1. 上港集团2024年业绩表现稳健：营业收入同比增长1.5%至381.2亿元，归母净利润同比增长13.3%至149.5亿元。投资收益增长显著，但房地产业务销售下降拖累利润增长。

   2. 港口主业表现向好：集装箱吞吐量同比增长4.8%，成为全球首个年吞吐量超过5,000万标准箱的港口。分板块看，港口物流和港口服务收入增长较快，盈利表现整体向好。

   3. 投资收益贡献显著：2024年投资收益达80.6亿元，占归母净利润比重为53.9%。其中，来自东方海外的投资收益大幅增长，但预计2025年受运价回落影响，投资收益同比或下降。

   4. 展望2025年：港口主业盈利可能小幅回落，主要因全球宏观经济不确定性；同时，来自集运公司东方海外的投资收益同比或下降，房地产等其他业务持平。中长期看，上海港作为全球最大集装箱港，盈利能力有望提升。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 预计2025年归母净利润为141.7亿元，同比下降11%；2026年为143.4亿元，同比下降14%；新增2027年归母净利润预测为148.8亿元。

   2. 目标价下调至6.7元（前值6.9元），基于11.0x 2025E PE（公司历史三年PE均值）。

   3. 维持“买入”评级，看好中长期港口主业盈利能力提升潜力。

  

   # 风险提示

   全球经济衰退；投资收益不及预期；自然灾害；地缘政治风险。

  

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