兴发集团(600141):主营产品需求逐步回暖,公司盈利中枢稳步提升-2024年报点评

# 核心观点

   1. 经营表现：公司2024年实现营收283.96亿元，同比+0.41%；归母净利润16.01亿元，同比+14.33%。其中Q4营收63.46亿元，同比+1.70%，环比-26.60%；归母净利润2.87亿元，同比-35.82%，环比-43.63%。

   2. 业务板块表现：农药/肥料/特种化学品/有机硅板块收入分别同比增长21.5%/12.3%/5.0%/23.5%，销量增长显著，但受限于产品价格低位运行，收入增速低于销量增速。Q4有机硅板块销售提升明显，显示下游需求逐步恢复。

   3. 盈利能力：全年毛利率/净利率分别为19.52%/5.70%，同比+3.35/+0.77PCT；Q4毛利率/净利率为24.94%/4.59%，环比+6.08/-1.42PCT。四季度计提资产减值损失3.55亿元，全年计提4.52亿元，影响净利率表现。

   4. 分红与资本优化：公司拟每10股派发现金红利10元（含税），合计派发11.03亿元，占归母净利润68.9%；同时发布2025年员工持股计划草案，覆盖不超过1516人。看好公司未来通过资本优化和分红提升投资者回报。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为23.34/25.95/27.05亿元，对应当前PE分别为10.3x/9.3x/8.9x。

   - 评级与目标价：维持“强推”评级，给予2025年15倍目标PE，对应目标价31.80元。

  

   # 风险提示

   项目进展不及预期；国际油价大幅波动；安全环保政策变化。

  

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