江淮汽车(600418):年报符合预期,华为合作不断推进-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩情况：公司2024年实现收入422亿元，同比下降6.3%，归母净利润-17.8亿元，由盈转亏；扣非归母净利润-27.4亿元。四季度收入99.1亿元，同比下降10.0%，环比下降9.2%。业绩短期受资产减值和大众安徽拖累，2024年大众安徽的投资收益亏损13.4亿元，计提资产减值11.5亿元。

   2. 研发投入与目标：公司2024年毛利率为10.5%，同比下降0.8个百分点；乘用车毛利率8.9%，同比上升0.8个百分点；商用车毛利率9.2%，同比下降1.6个百分点。研发投入增长显著，累计投入34.6亿元，同比增长55%。公司目标2025年销售汽车43万辆，同比增长6.7%，营业总收入460亿元，同比增长9%。

   3. 合作与新品：江淮与华为合作的豪华智能电动品牌“尊界”首款车型S800将于二季度上市，搭载多项全球首发技术，包括鸿蒙ALPS座舱2.0、巨鲸电池2.0等，值得关注。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：调整2025-2026年EPS预测为0.15（-0.27）/0.5（-0.02）元，新增2027年EPS预测1.49元。

   - 评级与目标价：维持增持评级，维持目标价47.12元，对应2025年2.2倍PS。

  

   # 风险提示

   新能源汽车市场不及预期；原材料价格波动；新车型销量不及预期。

  

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