兴发集团(600141):继续提升分红率,磷矿石和特种化学品盈利持续增长,草甘膦和有机硅承压

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入283.96亿元（yoy+0.41%），归母净利润16.01亿元（yoy+14%），扣非后归母净利润16.00亿元（yoy+22%）。毛利率和净利率同比提升，主要得益于磷矿高景气及特种化学品量利齐增。

   2. 磷化工高景气：磷矿均价维持高位，公司矿山采选毛利润大幅增长，磷矿产能有望进一步提升。

   3. 草甘膦及有机硅承压：价格短期下滑，但销量逆势增长，未来板块盈利修复可期。

   4. 特种化学品增长显著：量利齐增，子公司兴福电子等项目投产，推动公司向化工新材料转型。

   5. 分红与激励：拟每10股派现10元（含税），分红率近70%，并实施新一轮员工持股计划。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师下调2025-2026年盈利预测至18.23、21.87亿元，并新增2027年预测为26.12亿元，对应EPS分别为1.65、1.98、2.37元。当前PE估值为13X、11X、9X，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1. 磷矿石、有机硅、草甘膦等产品价格大跌；

   2. 电子化学品等新项目投产低于预期；

   3. 安监环保检查带来的短期停工。

  

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