中国中车(601766):铁路、新产业稳定发展,现金流大幅增长

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：公司2024年实现收入2464.57亿元，同比增长5.21%；归母净利润123.88亿元，同比增长5.77%。

   2. 订单情况：全年新签订单约3222亿元，其中国际业务新签订单约472亿元；期末在手订单约3181亿元。

   3. 业务结构优化：

   - 铁路收入同比增长12.50%，毛利率提升1.00个百分点至24.72%。

   - 城轨收入同比下降9.72%，但毛利率小幅提升0.38个百分点至19.95%。

   - 新产业收入同比增长7.13%，毛利率提升0.41个百分点至17.52%。

   - 现代服务收入同比下降18.22%，但毛利率大幅提升5.19个百分点至28.42%。

   4. 盈利能力与控费能力：公司毛利率为21.38%，同比下滑0.89个百分点；净利率为6.36%，同比提升0.14个百分点。期间费用率同比下降0.89个百分点至15.03%。

   5. 存货及现金流：存货和合同负债分别同比增长18.10%和21.60%；经营活动现金净流量大幅增长84.27%至271.28亿元。

   6. 业务转型与数智升级：公司深入推进结构转型，积极拓展城轨增量需求，探索新产业解决方案，并加快数智技术攻关，助力转型发展。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025/2026/2027年收入分别为2695.06/2888.19/3033.27亿元，同比增速为+9.35%/+7.17%/+5.02%。

   - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为134.58/146.45/156.95亿元，同比增速为+8.64%/+8.82%/+7.17%。

   - 给予公司2025年16-19倍PE估值，合理价值区间为7.50-8.91元/股（预计2025年EPS为0.47元），合理市值区间为2153-2557亿元。

   - 评级：优于大市。

  

   # 风险提示

   公司业务进展不及预期；铁路固定资产投资不及预期；政策推进不及预期；竞争加剧的问题；国际贸易环境变化等问题。

  

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