山东黄金(600547):业绩同比增长,多个建设项目为远期增长打下基础-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 产量增长：2024年公司矿产金产量为46.17吨，同比增长10.51%。Q4产量环比下降1.70%，同比下降11.09%。

   - 产量提升主要得益于生产能力的提升和品位的提高，如三山岛金矿、金洲公司生产接续工程取得突破；西和中宝、新城金矿原矿品位提高；玲珑矿区复工复产等。

   2. 项目建设进展：

   - 纳穆蒂尼金矿项目进入试生产阶段，达产后年处理矿石量950万吨，年产粗金锭含金8.438吨。

   - 焦家金矿、新城金矿、柴金矿等扩建及资源整合项目有序推进，预计未来将显著提升产能。

   3. 资源储量增加：2024年公司新增金资源量58.8吨，并通过并购等方式新增765吨金资源量，夯实未来发展根基。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年收入分别为968.35、987.85、1007.35亿元；归母净利润分别为55.27、61.14、67.00亿元。

   - 当前股价对应PE分别为21.5、19.4、17.7倍。

   - 维持“买入”投资评级，理由包括金价仍有上行空间及公司多个新建及扩建项目带来的未来产量增长潜力。

  

   # 风险提示

   1）金价大跌；

   2）公司自产金矿产量下行；

   3）新项目建设进度不及预期；

   4）安全及环保影响金矿开采等。

  

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