海格通信(002465):行业波动下维持高研发投入,前瞻布局AI+无人系统-年报点评报告

# 核心观点

   1. 行业周期性影响下业绩阶段性下滑：公司2024年全年营收为49.20亿元（同比下降23.71%），归母净利润为5313.58万元（同比下降92.44%）。

   2. 业务表现分化明显：

   - 无线通信收入下降40.68%，但公司在下一代型号研制和新领域实现突破。

   - 北斗导航收入下降51.67%，预计短期调整后军用北三放量，民用市场持续拓展。

   - 泛航空业务增长2.16%，AI发展加速智能无人装备落地。

   - 数智生态收入增长1.23%，公司向数智网络一体化解决方案商转型。

   3. 毛利率下降但研发投入增加：综合毛利率为28.79%（同比下降3.80个百分点），期间费用率增加7.05个百分点，研发投入达9.47亿元（占营收比例19.25%）。

   4. 战略布局新兴领域：公司在人工智能、无人系统、人形机器人等领域进行前瞻性布局，提升市场竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为5.28亿元、8.57亿元和13.30亿元（此前预测为2025-2026年分别为10.92亿元和12.99亿元）。

   - 对应PE分别为53倍、33倍和21倍。

   - 评级：维持“增持”。

  

   # 风险提示

   合同执行进度慢于预期，北斗应用发展慢于预期，技术研发风险、市场竞争超预期风险，合作内容及实施推进存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。