新华都(002264):利润弹性释放,期待开发品放量-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 收入快速增长，利润弹性释放：2024年总营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为36.76/2.60/2.35亿元，分别同比增长30%/30%/17%。2024Q4总营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为9.01/0.70/0.45亿元，分别同比增长5%/68%/7.06%。

   2. 毛利率与净利率微调：2024年毛利率/净利率分别为25%/7%，同比变化-0.5/-0.02pcts；2024Q4毛利率/净利率分别为28%/8%，同比变化-1/+3pcts。

   3. 费用控制有效：2024年销售/管理费用率分别为13%/3%，同比变化-1.1/-0.2pcts；2024Q4销售/管理费用率分别为9%/5%，同比变化-7.7/+0.1pcts。

   4. 销售回款快速增长：2024年销售回款为36.66亿元，同比增长19%；2024Q4销售回款为8.20亿元，同比增长137%。

   5. 持续拓展开发品与新兴渠道：公司与泸州老窖、山西汾酒等品牌合作开发定制产品，并在直播电商、内容电商与即时零售等领域深度布局，预计贡献增量收入。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为0.48/0.60/0.74元，当前股价对应PE分别为13/10/8倍，维持“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   名酒合作开展不及预期风险，白酒线上销售推进不及预期风险，线上竞争加剧风险，定制产品销售不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。