中国中车(601766):收入及利润双增长,动车业务增长较快-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入及利润双增长：公司2024年实现营收2464.57亿元，同比+5.21%；归母净利润123.88亿元，同比+5.77%。

   2. 动车业务增长较快：铁路装备业务中，动车组收入同比增长49.26%，成为主要增长点。

   3. 毛利率及净利率变化：全年毛利率为21.38%，同比下降0.89个百分点；净利率为6.36%，同比上升0.14个百分点。Q4毛利率和净利率分别同比下降1.31个百分点和0.58个百分点。

   4. 业务结构分化：

   - 铁路装备收入同比增长12.51%。其中，动车组业务增长显著，而机车和客车业务收入下降。

   - 城轨与城市基础设施收入同比下降9.72%，主要因城轨工程收入减少。

   - 新产业收入同比增长7.13%，主要得益于清洁能源装备的增长。

   5. 未来增长驱动力：

   - 动车组销量增长，2024年销售量同比+46.53%。

   - 动车组高级修需求增加，相关合同金额占比提升至23.4%。

   - 设备更新改造推动铁路装备升级。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：预计2025-2027年营收分别为2589.96亿元、2743.39亿元和2918.29亿元。

   - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为134.08亿元、144.22亿元和153.57亿元，对应EPS分别为0.47元、0.50元和0.54元。

   - 评级：维持“强推”评级，目标价调整为9.40元（当前价6.98元）。

  

   # 风险提示

   1. 客流量不及预期；

   2. 行业政策变化风险；

   3. 维保及设备更新不及预期；

   4. 出口不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。