赛力斯(601127):问界M8预订即爆款,华为汽车业务盈利

# 核心观点

   1. 业绩表现：赛力斯2024年营业总收入为1451.76亿元，同比增长305.04%；归母净利润为59.46亿元，同比增长342.72%。Q4单季度收入385.49亿元，同比增长101.18%，环比下降7.29%；归母净利润19.08亿元，同比增长1325.88%，环比下降29.18%。

   2. 产品表现：全年累计销量42.69万辆，同比增长182.8%。问界M9全年交付超15万辆，连续11个月蝉联中国市场50万级豪华车销冠；问界新M7全年交付近20万辆，拿下新势力车型年度销冠；问界M8小订突破8万台，预售即爆款。

   3. 技术与业务进展：华为智能汽车解决方案业务收入达263.53亿元，同比增长474.4%，并首次实现当年盈利。HUAWEI ADS 3.0实现“车位到车位”端到端类人智驾，技术持续领跑行业。

   4. 产能与渠道：截至去年底，问界体验中心超过670家，用户中心超过310家，服务范围覆盖210个城市。赛力斯智慧工厂产能达39万辆，产能利用率130%。公司筹划发行H股上市，推进全球化布局。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2025-2027年分别为1891.06亿元、2207.79亿元、2638.31亿元，同比增长30.26%、16.75%、19.50%。

   - 归母净利润：预计2025-2027年分别为102.22亿元、125.95亿元、155.08亿元，同比增长71.92%、23.21%、23.13%。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   销量不及预期，新车发布上市时间不及预期，智驾技术进展不及预期。

  

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