中国广核(003816):成本增加影响盈利能力,在建项目保障长期装机-2024年年报点评

# 核心观点

   - 公司2024年实现营业收入868.04亿元，同比增长5.16%；归母净利润108.14亿元，同比增长0.83%。其中Q4营收增长8.05%，但归母净利润下降18.98%。

   - 在运机组容量稳定增长，2024年底在运核电机组装机容量为31798兆瓦，同比增长4.02%；上网电量达2272.84亿千瓦时，同比增长6.13%。

   - 成本端压力较大，销售电力业务营业成本同比增长9.85%，主要由于核燃料成本增加和乏燃料处置金计提增加。

   - 在建机组数量增加至16台，长期装机量有保障，预计未来几年将陆续投运。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年分别实现归母净利润109.14、116.33、128.17亿元，对应PE分别为17.17、16.11、14.62倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 核电核准进度不及预期，天然铀价格大幅波动，核安全事故风险。

  

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