小商品城(600415):主业靓丽,战略孵化业务进入价值释放期-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入与净利润增长：公司2024年实现收入157.37亿元，同比增长39.27%；归母净利润30.74亿元，同比增长14.85%；扣非归母净利润29.83亿元，同比增长20.84%。

   2. 收入增长驱动因素：市场经营、Chinagoods和义支付等新业务以及商品销售收入同比增加是主要贡献来源。

   3. 利润增长原因：市场经营及新业务净利润同比增加13.89亿元，投资收益减少8.05亿元，2023年预计负债转回及宾王数码城征收致净利润同比减少1.87亿元。

   4. 义乌国际商贸城表现：日均客流、车流和外商到访量均创近10年新高，市场繁荣带动主业增长。全球数贸中心计划于2025年10月开业。

   5. 战略孵化业务进展：Chinagoods和义支付合计实现净利润超2亿元。Chinagoods用户活跃度提升显著，义支付跨境收款总额同比增长233%。

   6. 品牌出海布局：新增23个海外项目，覆盖20个国家和地区，助力5,000余家经营主体开拓国际市场。

   7. 分红率提升：2024年分红率为58.87%，连续三年提升，现金分红总额18.1亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为40.5/53.4/67.5亿元，同比增速为+32%/+32%/+27%。

  

   # 风险提示

   1. 海外市场环境不确定性

   2. 政策扶持力度不及预期

   3. 新项目落地及招商进展不及预期

   4. 消费需求疲软

  

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