重庆水务(601158):一次性影响出清,水务运营稳定-年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：2024年重庆水务实现营收69.99亿元（同比下降3.52%），归母净利润7.85亿元（同比下降27.88%）。净利润低于预期，主要由于工程收入下降及2023年基数较高。

   2. 水务业务稳定增长：污水处理和自来水销售收入分别同比增长7.78%和2.37%，结算水量和售水量均实现小幅增长，单价提升推动毛利率改善。

   3. 产能与价格提升预期：随着产能增加及部分区域水价上调，预计2025年营收将达72.50亿元，水务业务量价齐升驱动业绩稳定增长。

   4. 现金流与分红：经营现金流净额为23.32亿元（同比下降7.02%），资本开支减少28.69%，派息比例提升至80.09%，持续高分红回馈股东。

   5. 资产收购与支持：控股股东提供资产支持，包括供水管网和分质供水公司股权，进一步增强公司水务业务能力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：8.26亿元、8.63亿元、9.03亿元（较此前预测下调8%）。

   - BPS预测：2025-2027年分别为3.61元、3.65元、3.69元。

   - 目标价与评级：维持“买入”评级，目标价为5.70元（对应2025年1.58倍PB）。

  

   # 风险提示

   需求波动致售水量和污水处理量下滑，回款不及预期，分红金额下降。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。