东方电气(600875):在手订单充沛,2025煤电核电有望迎交付高峰

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营业总收入696.95亿元（同比增长14.9%），归母净利润29.22亿元（同比下降17.7%）。净利润下降主要由于资产减值损失、所得税以及少数股东损益增加。

   2. 业务板块表现：

   - 清洁高效能源装备收入增长显著，但毛利率下滑；

   - 可再生能源装备收入增长，但风电占比提升导致毛利率下降；

   - 现代制造服务业和新兴成长产业收入均实现较快增长，但毛利率均有不同程度下滑。

   3. 订单情况：2024年生效订单达1011亿元（同比增长16.9%），为后续业绩增长提供保障。公司2025年发电设备产量目标较2024年增长26%，预计业绩将继续提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为29.2/40.7/46.7亿元，同比增速分别为-17.7%/39.1%/15.0%。

   - 估值：当前股价对应的PE分别为17/12/10倍。

   - 评级：维持“买入”评级。公司在手订单充沛，2025年煤电和核电交付高峰将带来较大业绩弹性，后续抽蓄业务接力贡献业绩，风电利润率改善可期。

  

   # 风险提示

   1. 煤电毛利率低于预期；

   2. 电力项目建设进度不及预期；

   3. 风电业绩改善不及预期。

  

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