广西能源(600310):业绩低于预期,期待陆风+海风成长性

# 核心观点

   1. 事件回顾：公司发布2024年年报，实现营收39.32亿元，同比下滑76.48%（主因剥离油品业务），归母净利润为0.63亿元，去年同期为0.02亿元。Q4归母净利润为-3.87亿元，去年同期为-0.2亿元，低于预期。公司计划每10股派发现金红利0.3元，分红率为69.81%。

   2. 业绩表现：公司业绩低于预期主要由于营业外支出超预期及火电业务亏损加剧。Q4水电、电网、火电、风电分别实现扣非归母净利润-0.04/0.65/-1.39/0.19亿元，同比变化分别为0/-0.37/-1.85/0.19亿元。火电机组单季度利润大幅下滑，主因发电量下降及递延所得税转回。

   3. 全年业务表现：2024年水电、电网、火电、风电分别实现扣非归母净利润2.28/4.15/-2.86/0.31亿元，同比变化分别为1.26/0.48/-1.52/0.31亿元。水电和电网利润增长主因来水增加；火电利润大幅下滑主因煤价高企、利用小时数下降及递延所得税转回。

   4. 新能源项目进展：海风首批70万千瓦项目已于2024年底投产，全年实现扣非归母净利润0.31亿元。2025年计划投资25.2亿元开展防城港海风项目及其他风电项目，预计未来几年陆续投产，为公司贡献成长性。

   5. 新能源优势：公司在手新能源指标1.86GW（海风1.1GW、陆上风光0.76GW），背靠集团在获取省内项目方面具有相对优势，未来有望受益于广西自治区新能源发展及深远海海上风电项目的推进。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：0.8/1.3/2亿元（下调前分别为3.95/6.34/未提供）。

   - PE倍数：当前股价对应PE分别为86/49/33倍。

   - 评级：维持买入评级。

  

   # 风险提示

   电价存在波动风险，电量存在波动风险，在建机组投产节奏存在不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。