浦东建设(600284):业绩稳健增长,积极拓展园区开发和运营领域

#核心观点

   事件:公司发布2024年年报。

   业绩稳健增长,工程施工主业进一步夯实。公司2024年实现营收188.59亿元,同增6.39％,归母净利润5.93亿元,同增2.82％。分业务看,施工工程营收183.36亿元,同增7.06％;沥青砼及相关产品销售收入0.85亿元,同减38.91％;设计勘察咨询营收3.63亿元,同减10.48％;园区综合开发营收0.41亿元,同增88.01％。营收增长主要系施工工程实现的工作量增加、在建项目增加。2024年新签项目金额182.57亿元,同减25.78％,其中工程施工项目178.16亿元,同减27.58％;勘察设计咨询项目4.41亿元,同增33.82％。

   毛利率有所提升,期间费用率小幅下降。2024年,公司毛利率为7.74％,同升0.28pct。分行业看,设计勘察咨询业务毛利率较高,达28.82％,同升2.36pct,工程施工业务毛利率为7.5％,同升0.55pct。净利率为3.19％,同降0.13pct。期间费用率为5.09％,同降0.06pct。其中,销售费用同增65.55％,主要原因是邹平路TOP芯联项目营销活动策划费和业务宣传费,以及浦东设计院销售代理费的增加;财务费用同增128.96％,主要原因是资金结构变化,存款利率下降而利息支出相对持平。

   积极布局长三角,向商办地产和园区开发运营领域延伸。公司立足上海浦东新区,面向长三角经济发达地区,累计投资规模超过350亿元,完成了浦东新区、无锡、常州、诸暨等长三角地区快速路、骨干路、高架立交等城市路网、高等级公路、停车场、垃圾焚烧厂、保障房等一系列重大公共基础设施项目的建设。2024年,公司实现了向商业办公地产和产业园区开发运营领域延伸,通过设计施工优势和资源,着力提高项目开发水平,在产业园区中打造产业生态,做好产业服务,并通过构建科创基金矩阵、打造创新孵化器,探索"房东+股东+产业平台"新模式,力争获得资产运营和产业投资的双重收益。

   #盈利预测与评级

   投资建议:预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.23、6.61、7.15亿元,分别同比+4.95％/+6.23％/+8.02％,对应P/E分别为10.66/10.03/9.29x,维持"推荐"评级。

   #风险提示

   风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。