爱婴室(603214):24年业绩稳健,期待25年母婴势能及万代门店加速-年报点评报告

# 核心观点

   1. 2024年业绩稳健增长：营收35亿元，同比增长4.06%；归母净利润1.06亿元，同比增长1.61%。毛利率为26.9%，同比下降1.5个百分点，主要受奶粉业务收入占比增加影响。费用率同比优化，销售费用率和管理费用率分别下降1.3和0.2个百分点。

   2. 门店优化与坪效提升：2024年末门店总数475家，净增6家；整体坪效同比下降0.68%，但华南地区坪效增长11.7%至1.31万元/平/年。

   3. 双品牌融合与新业务拓展：爱婴室及贝贝熊线下门店合计近500家，直营门店数居国内母婴连锁前列。2024年底江苏首家高达基地落地，2025年万代拼装模型店开业，IP零售市场布局加速，为公司注入新增长点。

   4. 政策与消费趋势利好：三孩政策提振人口增速，消费升级叠加高收入城市市场份额提升，母婴市场需求有望进一步释放。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营收分别为38.12亿元、42.56亿元和47.98亿元；归母净利润分别为1.34亿元、1.58亿元和1.90亿元。对应PE分别为22倍、18倍和15倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济不确定性、出生率不及预期、开店进程不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。