重庆啤酒(600132):业绩略有承压,股息率领先-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入与净利润表现：2024年公司实现收入146.45亿元，同比-1.15%；归母净利润11.15亿元，同比-16.61%；扣非归母净利润12.22亿元，同比-7.03%，略低于业绩快报。

   2. 四季度表现：2024Q4收入15.82亿元，同比-11.45%；归母净利润-2.17亿元，同比增亏；扣非归母净利润-0.84亿元，同比增亏。

   3. 量价分析：四季度量价跌幅扩大，高档/主流产品收入分别同比-14.69%/-10.43%，经济类产品收入同比+31.29%；西北区收入下滑较大，同比-17.47%。

   4. 毛利率与费用率：四季度毛利率43.38%，同比-5.42pct；期间费用率41.68%，同比+1.52pct。全年净利率7.61%，同比-1.41pct。

   5. 股息率与评级：公司股息率领先行业，未来有望稳健增长，维持“买入”评级。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业收入分别为147.10/151.15/153.88亿元，同比增长0.45%/2.76%/1.81%；归母净利润分别为12.50/13.15/13.69亿元，同比增长12.12%/5.19%/4.14%，对应PE估值分别为23/22/21X。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   大单品销量不及预期，原材料价格上涨，宏观经济不达预期。

  

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