重庆啤酒(600132):业绩符合预期,静待需求改善-2024年报业绩点评报告

# 核心观点

   1. 2024 年业绩表现：公司实现营收 146.45 亿元（同比-1.15%），归母净利润 11.15 亿元（同比-16.61%）。24Q4 营收为 15.82 亿元（同比-11.45%），归母净利润为-2.17 亿元，略低于业绩预告，主因诉讼计提预计负债 2.54 亿元。

   2. 量价表现：2024 年销量为 297.49 万吨（同比-0.75%），吨价为 4923 元（同比-0.40%）。分档次看，高端啤酒销量占比提升，但收入仍承压；经济类啤酒表现较好。

   3. 区域表现：南区收入增长明显，西北区及中区相对承压。

   4. 盈利能力：2024 年毛利率为 48.57%（同比-0.58pct），销售净利率为 15.36%（同比-2.94pct）。费用率略有上升，经营性现金流净额为 25.42 亿元（同比-17.92%）。

   5. 分红与估值：2024 年分红比例为 104%，股息率为 4.0%。当前估值具备性价比，维持买入评级。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2025-2027 年收入增速分别为 2.0%、2.6%、2.6%；归母净利润增速分别为 14.4%、4.4%、4.3%；EPS 分别为 2.6/2.8/2.9 元/股；PE 分别为 22.7/21.7/20.8 倍。当前估值具备性价比，维持买入评级。

  

   # 风险提示

   啤酒整体动销较慢；乌苏动销情况不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。