海信视像(600060):24A,Q4超预期-2024年年报点评

# 核心观点

   - 2024年业绩表现：公司全年收入585亿元（+9.2%），归母净利润22.5亿元（+7.2%），扣非归母净利润18.2亿元（+4.9%）。第四季度收入179亿元（+24%），归母净利润9.4亿元（+100%），利润率达到历史较高水平，主要得益于国补政策的带动。

   - 业务拆分：电视业务全年收入增长13%，其中内销均价提升、外销量增长显著；第四季度内外销均实现高增长，尤其是内销收入增长30%以上，外销收入增长双位数。

   - 利润分析：全年毛利率下降1.3个百分点，但第四季度面板成本优化及国补政策带动利润率回升。电视业务内销毛利率提升主要得益于Q4结构改善和面板降本，外销毛利率全年承压但Q4有所改善。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2025-2027年收入增速分别为+7%、+8%、+9%（此前为+10%、+10%）。

   - 净利润预测：2025-2027年归母净利润增速分别为+13%、+9%、+11%（此前为+15%、+16%），对应2025年净利润目标为25.4亿元。

   - 评级与估值：维持“买入”评级，2025年目标PE为12.7倍。

  

   # 风险提示

   景气度不及预期、竞争加剧、面板涨价超预期、关税风险、研报信息更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。