山东黄金(600547):资源提升明显,在建项目顺利推进

# 核心观点

   1. 收入与利润增长显著：2024年公司实现营业收入825.2亿元，同比增长39.2%；归母净利润29.5亿元，同比增长26.8%。

   2. 矿产金产量完成年度目标：全年矿山金产量为46.2吨，目标完成率98.2%，部分矿山产量增幅超10%。单位成本同比上升63元/克至293元/克，受益于金价上行，单位毛利提升40元/克至260元/克。

   3. 资源储量大幅增长：截至2024年底，公司保有资源储量权益量为2058.46吨，通过内生探矿和外延并购新增金资源量共计823.8吨。

   4. 在建项目推进顺利：三山岛金矿采矿许可证获批，副井井筒掘进突破-1750米；卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿项目进入试生产阶段，达产后年均产粗金锭含金8.438吨。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为56亿元、69亿元和80亿元，对应市盈率分别为21倍、17倍和15倍，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   # 风险提示

   贵金属价格下行、投产项目进度不达预期、公司矿山或同业事故性风险、地缘政治风险、汇兑风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。